Такие инструменты, как «Фабрика проектного финансирования», сделаны для того, чтобы ВЭБ объединял силы большого количества частных игроков, выступал платформой, на которой он объединяет частных игроков, реализующих те или иные крупные проекты национального уровня. Отдельный элемент «Фабрики проектного финансирования» – формирование длинных источников средств через хеджирование процентных рисков для участников Фабрики. Если бы этого хеджирования не было, то не было бы и части тех проектов, которые реализованы.
Финансовая суть состояла в следующем: на каждый рубль капитала, выделяемый Правительством для ВЭБ, он мог привлечь на рынке через заимствования 7–8 руб. с учетом необходимости создания резервов. Таким образом работает любой коммерческий банк в мире. Но в рамках «Фабрики проектного финансирования» создавался кредитный синдикат, и на 8 рублей кредита ВЭБ привлекалось еще 24 руб. банков-партнеров. Условием кредитования проекта было участие его инициатора собственными средствами в размере не менее 20% от общего объема финансирования. Итоговый объем проектного кредитования мог составить до 40 руб., т. е. изначальные бюджетные средства увеличивались в 40 раз! Государство гарантировало фиксированную процентную ставку в течение всего срока проекта – при изменении рыночных условий оно компенсировало банкам – участникам синдиката их потери. Эта гарантия позволяла кардинально удлинять сроки кредитования и снижать уровень риска в финансовых моделях банков, т. е. удешевлять кредитные средства для компании, инициировавшей проект. Такой механизм действует для крупных инфраструктурных или промышленных проектов: строительства аэропортов, дорог, заводов и т. п. По состоянию на 2018 г. сумма сделки должна была быть не менее 3 млрд руб.
ВЭБ должен так аккуратно провести границы приемлемого риска и сформулировать риск-правила, чтобы, с одной стороны, он был более агрессивен, чем коммерческие банки, и сделал то, чего они не могут или не хотят, а с другой стороны – чтобы ВЭБ при этом не потерял деньги.
Например, ВЭБ.РФ может принимать на себя риски, связанные с цикличностью цен товарных активов и связанными с ней колебаниями выручки заемщиков. На долгосрочном горизонте произойдет усреднение, и недостаток выручки в годы спада будет компенсирован избытком выручки в годы высоких цен. С учетом этого ВЭБ.РФ может выдавать транши в синдикатах, предназначенные для покрытия разрывов в «плохие годы», которые будут погашены за счет дополнительного заработка заемщика в «хорошие годы».
Другая возможность, которую дает «Фабрика проектного финансирования», заключается в обязательстве – которое на себя берет ВЭБ, а за ним, через субсидии, государство, – что в случае роста процентной ставки клиент будет платить ставку фиксированную. А коммерческий банк, который дает деньги, будет получать ставку плавающую. Это выгодно для всех. Фабрика является по умолчанию механизмом перераспределения процентного риска.
Вместе с тем иногда другие участники рынка начинают воспринимать банк развития как некое место для парковки убытков и пытаются передать на него необоснованно высокие кредитные риски. Работа в синдикате как раз защищает от этого. Когда коммерческие банки сказали, что данная сделка невозвратная, то и нам тоже туда не надо идти.