При выборе инвестиционного портфеля венчурные организации ориентируются на следующие критерии:

• оригинальность инновационной идеи;

• эффективная структура управления созданием и реализацией инновационного проекта;

• минимизация степени риска при вложении капитала;

• максимум прибыли.

Основой организации венчурной организации и получения финансирования для реализации инновационной идеи является хорошо проработанный бизнес-план. Руководящий состав венчурной организации должен выбрать стратегию финансирования – наиболее перспективные проекты и источники финансирования, т. е. определить долю финансирования за счет кредитов и паевых взносов. Инвесторы имеют право периодически (поквартально) получать информацию о результатах хозяйственной деятельности венчурной организации, а также годовую отчетность.

Проектное финансирование – новая форма долгосрочного международного кредитования, т. е. кредитования объекта от стадий проектирования до его пуска в эксплуатацию. Несмотря на термин «проектное финансирование», речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов.

Специфика проектного кредитования заключается в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимоувязаны и являются предметом деятельности определенного банковского сообщества России. Иностранные партнеры в этом случае вносят капитал, оборудование, обеспечивают технологию, менеджмент. Следует отметить, что в отечественной практике проектного кредитования такой метод находится на начальной стадии развития.

Главная цель проектного финансирования – приведение метода заимствования необходимых средств в соответствие с проектом. В зависимости от вида проекта, целей учредителей, взаимоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов проводится различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому различают три формы кредитования:

1) с правом полного регресса;

2) с правом частичного регресса;

3) без права регресса.

При первой форме кредитования учредитель несет полную ответственность по всем видам риска проектов. Это наиболее простая форма проектного кредитования, и договор о таком кредитовании можно заключить быстро, под небольшую процентную ставку.

При второй форме кредитования риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования применяется достаточно часто.

При кредитовании по третьей форме банки берут на себя большинство рисков, отказываясь от многих требований к учредителям. Банки практически возлагают на себя ответственность за реализацию проекта. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима, поэтому на практике она используется редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считается случай, когда объект инвестирования находится в стране со стабильной политической обстановкой, используется новая технология, продукция может быть легко реализована на известных рынках, кредиторы имеют возможность достаточно точно оценить будущие риски.

Основные принципы проектного финансирования, принятые в мировой практике:

• пессимистический прогноз банка при оценке проекта;

• тщательное изучение динамики спроса и цен на продукцию;

• гарантии спонсоров проекта;

• предусмотренность в проектном финансировании различных условий предоставления кредитов.

При оценке проекта банк исходит из пессимистических оценок будущего проекта. Запас прочности проекта (отношение чистых поступлений от его реализации к сумме задолженности по кредиту и процентам) рассчитывается с учетом наименее благоприятных вариантов развития события.