Параллельно сформировались оптимальные условия для реализации этих проектов: глобальный финансовый рынок обеспечил доступ к недорогому капиталу, и заметно укрепились национальные и международные институты развития.

Благодаря этому активное развитие проектного финансирования продолжилось и в последующие десятилетия, охватывая все новые регионы мира и отрасли – от традиционных до новых.

Таким образом, проектное финансирование можно определить как технологию, позволяющую спонсорам (инициаторам) реализовать проект, на который им не хватит средств в рамках обычного корпоративного финансирования, сделав его приемлемым и привлекательным для банков и инвесторов за счет распределения рисков проекта и потоков выгод (не только монетарного характера) между несколькими участниками, среди которых, как правило, присутствует и государство.

То есть, проектное финансирование (project finance) – это особая форма организации финансирования проектов, при которой:

• активы и обязательства участников, не связанные с проектом, юридически обособлены от проекта в проектной компании;

• возврат капитала обеспечивается не активами заемщика, а запланированными денежными потоками наличности (cash flow) самое го проекта (т. к. активы проекта сами по себе недостаточны по величине и низко ликвидны);

• риски проекта распределены между участниками, а спонсоры проекта несут перед другими участниками фидуциарную ответственность, вознаграждаемую по модели «платы за успех» (success fee);

• активную роль играет государство.

В литературе можно встретить несколько групп определений проектного финансирования, которые, хотя и отличаются друг от друга, но имеют общие черты:

Во-первых, определения экономистов[40].

Во-вторых, определения юристов[41].

В-третьих, определения банкиров, которые подходят к «проектному финансированию» по-своему[42].

Анализ зарубежной теории и практики проектного финансирования показывает, что даже на Западе до сих пор нет однозначного его понимания. В большинстве случаев, термин «проектное финансирование» используется, по крайней мере, в двух смыслах:

– как целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта без регресса (оборота) или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика: обеспечением платежных обязательств заемщика исключительно или в основном являются денежные доходы, генерируемые объектом инвестиционной деятельности (а также активы, относящиеся к инвестиционному проекту).

– как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения связанных с реализацией проектов финансовых рисков, издержек и выгод.

Если в начале 70-х годов проектное финансирование понималось исключительно в первом смысле, то сегодня преобладает вторая трактовка (а это близко к понятиям «финансовое конструирование», «дизайн финансовых инструментов»).

Что представляет собой проектное финансирование как банковская услуга?

Его суть заключается в том, что объектом вложения средств Банка является конкретный проект, а не производственно-хозяйственная деятельность предприятия – получателя средств, в целом. Следовательно, источником возврата вложенных средств будет выступать прибыль от реализации проекта, обособленная от финансовых результатов деятельности инициаторов проектов. Поэтому проектное финансирование значительно отличается от других видов заемного финансирования.

Прежде всего, проектное финансирование оперирует понятием ПРОЕКТ, в то время как, например, при коммерческом кредитовании или инвестиционных кредитах оперируют понятием ЗАЕМЩИК. Это не означает, что при принятии решения об участии в проекте не оценивается Заемщик как таковой, просто его оценка является составной частью в общей оценке Проекта.