Главная отличительная черта проектного финансирования состоит в том, что источником погашения кредита/кредитов являются в большей степени доходы, генерируемые самим проектом, в то время как при коммерческих и инвестиционных кредитах источником погашения кредита, как правило, служит общая деятельность и активы Заемщика, иногда даже не связанные с кредитуемым бизнесом.

Подытоживая: во всех определениях говорится, прежде всего:

– об ограниченности регресса на спонсоров;

– об использовании денежного потока проекта в качестве обеспечения.

И именно эти два признака можно отнести в качестве основных отличий проектного финансирования от других финансовых технологий.

Заканчивая обсуждение терминологии, приведем еще одно, очень удачное, на наш взгляд определение, данное Базельским комитетом. Согласно стандарта Базель II[43], проектное финансирование представляет собой «метод финансирования, при котором кредитор в основном ориентируется на доходы, генерируемые отдельным проектом, как с точки зрения погашения кредита, так и с точки зрения обеспечения в связи с рисками. Данный тип финансирования обычно применяется в отношении крупных, сложных и дорогостоящих структур, которые могут включать, например, электростанции, химические заводы, шахты, объекты транспортной, экологической и телекоммуникационной инфраструктуры. Проектное финансирование может осуществляться в форме финансирования строительства новых основных фондов или рефинансирования существующих основных фондов (что может включать или не включать их модернизацию). В рамках таких сделок выплаты кредиторам обычно производятся исключительно или почти исключительно за счет денежных средств, получаемых по договорам, заключенным в отношении продукции соответствующих производственных мощностей, например, электроэнергии, которую продает электростанция. В качестве заемщика обычно выступает специальная структура (SPE – Special Purpose Entity или SPV – Special Purpose Vehicle), которой не разрешается осуществлять любые иные функции, помимо строительства и эксплуатации соответствующих мощностей и владения таковыми. Вследствие этого погашение кредита зависит в основном от денежных потоков, генерируемых в рамках проекта, и от залоговой стоимости активов по проекту».

Из приведенных выше определений следует вывод, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения долга. В его основе лежит подтверждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса связанных с проектом рисков, между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, государственные органы, поставщики сырья, потребители конечной продукции).

Переходя к основам структурирования сделок, отметим, что проектное финансирование существенным образом отличается от кредитования, прежде всего, с точки зрения обеспечения возвратности. Поскольку основным источником возврата кредита служит сам Проект, растет значение качества его подготовки и реализации. В чистом виде при проектном финансировании может не быть никакого «твердого» обеспечения.

Это объясняется тем, что на принципах проектного финансирования реализуются особо крупные проекты, размеры которых делают невозможным собрать достаточный пакет обеспечения из гарантий, залогов и других видов обеспечения. Однако это не означает, что при проектном финансировании можно пренебрегать возможностью иметь то или иное обеспечение по кредиту.

Отличительными чертами структурирования сделок в рамках проектного финансирования являются следующие: