• максимально полно учесть все расходы и доходы, связанные с реализацией проекта (в каждой фазе и на каждом этапе);

• представлять все риски, связанные с реализацией проекта (опять-таки в каждой фазе и на каждом этапе);

• разработать свой график контроля реализации проекта (с указанием определенных во времени и содержательных в части промежуточных результатов точек – которые на английском принято называть milestones, отделяющих различные фазы и этапы цикла друг от друга).

• договориться о возможностях и условиях возврата на предыдущий этап в целях доработки на прединвестиционной стадии и условиях, позволяющих приостановить финансирование в целях корректировки схемы реализации проекта на инвестиционном этапе[28].

Как следствие предыдущего пункта, обеспечить возможность минимизации затрат на изменение структуры и стратегии проекта, максимально влияя на результаты ранних фаз цикла.

В заключение, можно выделить следующие типовые фазы инвестиционно-проектного цикла и их содержание:

I. Прединвестиционная фаза

Проектный замысел (проектная идея).

Анализ инвестиционных возможностей.

Подготовка обоснования инвестиционного проекта (предварительного, окончательного).

Оценка инвестиционного проекта.

Принятие решения о финансировании.

II. Инвестиционная фаза

Проектирование и др. подготовительные мероприятия (создание проектной компании, оформление землеотвода, приобретение необходимых лицензий и т. д.).

Организация конкурсных торгов, отбор поставщиков, подрядчиков, консультантов, заключение контрактов.

Поставка машин, оборудования, других инвестиционных товаров.

Строительно-монтажные работы.

Пусконаладочные работы. Закупка сырья и других необходимых материалов. Обучение персонала.

Испытание и сдача-приемка объекта.

III. Эксплуатационная фаза

Введение объекта в эксплуатацию и выведение его на проектную мощность. Техническое обслуживание.

Реализация проектного продукта.

Погашение долга по кредиту и выплата дивидендов акционерам.

IV. Фаза закрытия проекта

Демонтаж, консервация, продажа объекта. Ликвидация экологических последствий реализации проекта.

Отметим, что важнейшим фактором самой возможности возникновения (а тем более эффективной реализации) инвестиционного проекта (в том числе, с использованием проектного финансирования) является его «финансируемость», то есть способность проекта привлечь необходимые финансовые ресурсы на приемлемых (конкурентных) условиях и обеспечить их возврат (кредиторам, акционерам, стейк-холдерам[29]) с нормой прибыли, адекватной рискам проекта и существующей конъюнктуре.

Существует три основные возможности финансирования тех или иных инвестиционных проектов:

– бюджетное,

– корпоративное,

– проектное.

Бюджетное финансирование. В любой стране государство централизует все (или значительную долю) виды установленных законодательством поступлений от субъектов предпринимательской деятельности и населения, а также привлекает заемные средства внутри страны и во вне ее и часть полученных средств направляет на инвестиции в проекты. Правительства нередко прибегают к внешним заимствованиям у других стран, международных финансовых организаций (МФО), зарубежных коммерческих зарубежных банков, а также и на глобальных рынках капитала при дефиците внутренних поступлений (налоговых и заемных), увеличивая тем самым внешний долг страны. В устойчиво развивающейся экономике государственные гарантии, обеспечиваемые всеми видами бюджетных и внебюджетных поступлений, в первую очередь собранными налогами, являются наиболее надежным видом обеспечения привлекаемых зарубежных заемных средств. Адекватный налоговый режим обеспечивает высокую собираемость налогов в денежной форме, и, в итоге, государственные гарантии имеют высокую надежность и ликвидность, низкий риск и обеспечивают кредитуемой под них стране высокий финансовый рейтинг как суверенного заемщика. Встречаются ситуации, когда государственные (суверенные) гарантии перестают быть ликвидным обеспечением для привлечения заемного финансирования. Тогда перспектив использования государством долгового межгосударственного финансирования для конверсии его в бюджетное финансирование проектов, даже с участием государственных компаний или компаний с государственным пакетом акций не имеется. С другой стороны, надо иметь в виду, что в рыночных экономиках доля бюджетных средств в финансировании даже системно-значимых коммерческих проектов в реальном (или, как его еще называют, торгуемом – tradable) секторе – минимальна. Такие средства предназначены, в основном, для финансирования проектов в социальной сфере (неторгуемый – nontradable сектор).