Впрочем, облегчить переход к российскому рублю как союзной валюте позволит заблаговременная жесткая привязка курса белорусской национальной денежной единицы к российской. Именно это выдвигается российскими финансовыми властями в качестве одного из главных условий валютной интеграции. Однако вследствие этого встает закономерный вопрос: если в течение четырех ближайших лет удастся жестко «привязать» белорусский рубль к российскому и одновременно добиться работы в унисон экономик двух стран, то в чем смысл трехлетнего использования российского рубля как союзной валюты?

Ответ на этот вопрос лежит в плоскости дебатов о формировании единого эмиссионного центра. Это один из наиболее противоречивых моментов в переговорах о единой валюте. Россия склоняется к тому, чтобы наделить полномочиями общего эмиссионного центра Центробанк РФ. Беларусь склонна искать компромиссные варианты. Например, в аналогии с федеральной резервной системой США, где эмиссию национальной валюты осуществляют несколько банков, подчиненных единому центру. Однако вряд ли возможно равноправное функционирование двух эмиссионных центров в России и Беларуси. Например, если отталкиваться от разницы численности населения, то в России должно быть по меньшей мере 15 эмиссионных банков против одного белорусского. А если оценивать объемы капиталов, работающих в экономиках двух стран, то соотношение будет во много раз большим.

Вопрос эмиссионного центра – это вопрос 2008 г. То, что в период с 2005 по 2008 г. его функции будет исполнять российский Центробанк, – дело практически решенное. Трудно представить, что россияне поделятся правом на эмиссию национальной валюты даже с Союзным государством. Однако этот трехлетний переходный период дает России дополнительные очки в вопросе о едином эмиссионном центре после 2008 г., когда Союз должен перейти к новой общей денежной единице.

Валютная интеграция будет способствовать макроэкономической и финансовой стабилизации Беларуси. Одним из главных факторов этого считается получение от России 100 млн долларов в виде межправительственного стабилизационного кредита. Предполагается, что деньги, которые выделены в качестве стабилизационного кредита, будут лежать на счетах российского Центробанка, а стало быть, и доходить до Беларуси они будут только при соблюдении Минском условий программы стабилизации экономики.

Укрепление в последнее время позиций российского рубля позволяет некоторым экспертам считать, что жесткая привязка к нему белорусской валюты повлечет реальную ревальвацию последней темпами около 10 % в год в течение ближайших 5 лет. Это не может не лечь достаточно тяжким бременем на белорусских производителей. Даже в условиях относительно стабильного белорусского рубля они испытывают серьезные проблемы. Ведь девальвация национальной валюты в последние годы была основной составляющей ценовой конкурентоспособности белорусских товаров. Ревальвация же не только ее «отменяет», но и способствует удешевлению импорта. Следовательно, белорусскому производителю будет все сложнее конкурировать не только на внешних, но и на внутреннем рынке.

Нужно признать, что состояние финансово неблагополучных предприятий (которых у нас, к сожалению, еще очень много) может ухудшиться. Вместе с тем, борьба за конкурентоспособность белорусской продукции примет более конструктивный характер, нежели ее девальвационное стимулирование. Основное внимание придется сосредоточить на технологическом аспекте, что требует серьезного увеличения инвестиций, а это невозможно без активизации приватизации.