Следовательно, предприятию необходимо поддерживать оптимальный остаток денежных средств. Это остаток, который обеспечивает максимально возможную эффективность использования денежных средств при сохранении необходимого уровня абсолютной ликвидности.
Целью стратегического управления денежными потоками является постоянное увеличение рыночной стоимости компании, посредством направления всех управленческих решений на улучшение ключевых показателей, влияющих на стоимость. С этой точки зрения денежный поток представляет собой фактическую оценку в денежном выражении результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он является, прежде всего, показателем фактического аккумулирования стоимости, создаваемой в результате производственной деятельности предприятия.
В этой связи показателем, определяющим эффективность работы предприятия, становится чистый дисконтированный денежный поток, определяемый по обобщенной формуле (2.8)
где NPV – чистый дисконтированный денежный поток;
ДП>i – денежный поток в рассматриваемый i-ый период времени;
r – ставка дисконтирования;
i – порядковый номер периода.
Отношения, связанные с управлением показателем NPV и составляющих его денежными потоками, соответствуют избранию сферы деятельности предприятия и новых направлений его развития и определяются как стратегические.
К основным исходным предпосылкам стратегического управления денежными потоками относятся:
1) предприятие представляется в виде системы входящих и исходящих денежных потоков, управление которыми осуществляется путем адаптации и изучения рыночного механизма;
2) показатель NPV, используемый в процессе управления денежными потоками, является своеобразным индикатором эффективности функционирования фирмы. До тех пор пока значение NPV является положительным, существование фирмы обеспечено. С сокращением данной категории происходит сокращение и обменных процессов, таким образом, уменьшаются и потоки денежных средств. При этом значение разницы между притоками и оттоками денежных средств, приведенное к текущему моменту времени, формируется также под влиянием факторов риска и доходности деятельности фирмы. При низком уровне NPV производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне денежного потока прибыль становится максимальной60.
Проблема управления денежными потоками предприятия обусловлена противоречивым характером зависимости размера денежных средств и структуры активов от показателей эффективности, характеризуемой значением NPV, и ликвидности. При этом в определенных ситуациях одновременное поддержание ликвидности и увеличение эффективности деятельности предприятия является невозможным (рисунок 8).
Рисунок 8 – Зависимость степени ликвидности и эффективности от размера денежных средств
Таким образом, задача управления денежными потоками сводится к поиску компромисса между риском потери ликвидности (оперативный уровень) и обеспечения положительного значения чистого дисконтированного денежного потока (стратегический уровень).
2.3 Контрольные вопросы
1 Раскройте понятие денежного потока. Охарактеризуйте методы его расчета.
2 Какое значение имеет денежный поток для собственников и управляющих предприятием?
3 Назовите виды денежного потока предприятия.
4 Раскройте методику расчета денежного потока косвенным методом.
5 Какие факторы влияют на величину денежного потока предприятия?
6 Определите основное достоинства и недостатки денежного потока по сравнению с другими финансовыми показателями, используемыми в финансовом менеджменте.