s^>2_>p = B_>pI^>2s^>2_>I + s^>2_>ep.

Можно считать, что все ценные бумаги тем или иным образом связаны, так как их доходности связаны с рынком, зависят от него. Если исключить эту зависимость от рынка (рыночный риск), то с некоторой долей приближения можно считать, что собственное поведение акций независимо, то есть случайные величины – их доходности – некоррелированы. Для портфеля, содержащего большое количество разных акций, такое предположение довольно правдоподобно.

В этом случае получим следующее:

s^>2_>ep = сумма x^>2_>is^>2_>iI

Пример:

Пусть x_>i =1/N, i =1, …, N (доли всех ценных бумаг в портфеле равны).

Тогда

s_>iI^>2 – риск каждой ценной бумаги

s^>2_>ep = сумма (1/N)^>2 (сумма s^>2_{> iI}) =(1/N)*(сумма s^>2_{> iI} /N) – риск портфеля.

Заметим, что (сумма s^>2_{> iI} /N) – средний риск бумаг, входящих в портфель.

Значит, риск портфеля есть 1/N от среднего риска ценных бумаг портфеля. Таким образом, собственный риск портфеля значительно меньше, чем средний собственный риск бумаг, входящих в него (один видов проявления упомянутого выше явления диверсификации портфеля).

При этом рыночный риск при диверсификации не уменьшается, но усредняется.

Виды рыночных рисков

Напомним, что рыночный риск – это риск неблагоприятного изменения рыночной ситуации. В зависимости от того, есть ли у нас какой-либо актив или мы должны его поставить кому-либо (длинная или короткая позиция по активу^>6), рост (уменьшение) его цены может быть как благоприятным, так и неблагоприяным изменением. Поэтому будем использовать более общий термин «неблагоприятное изменение» рыночной ситуации.

Рынок имеет много разных сегментов: денежный, фондовый, в частности, валютный, акций, облигаций, производных финансовых инструментов и др. Поэтому в целях оценки рыночного риска нужно определиться, какие из видов риска присущи нашему портфелю, какие значимы (подлежат оценке).

Обычно выделяют следующие виды риска:

• ценовой риск или риск неблагоприятного изменения цен финансовых инструментов;

• валютный риск или риск неблагоприятного изменения курсов валют;

• процентный риск или риск неблагоприятного изменения процентных ставок;

• инфляционный риск и др.

Конец ознакомительного фрагмента.