Чтобы провести надлежащую финансовую оценку, необходимо проанализировать следующие элементы:

чистые инвестиции – объем затрат, которые предполагается вложить в проект;

жизненный цикл инвестиции – ожидаемая продолжительность времени, в течение которого инвестиционный проект будет давать доход;

чистый денежный приток – прогнозируемое дополнительное (т.е. вызванное исключительно проектом) приращение денежных поступлений от текущей деятельности в течение жизненного цикла инвестиции;

ликвидационная стоимость – величина капитала, которая может высвободиться по завершении инвестиционного проекта.

Для наглядности все денежные потоки, связанные с проектом, полезно отображать на графических схемах, как это показано на рисунке

Методы оценки

Срок окупаемости (payback period) – продолжительность времени, в течение которого прогнозируемые поступления денежных средств превысят сумму инвестиций. Другими словами – это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Период окупаемости равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения (при равномерном поступлении), например, при вложениях 36000 у.е. и годовом доходе 11400 у.е.

Период окупаемости = 36 000 у.е./11400 у.е. = 3,16 лет

При неравномерном поступлении используется метод кумулятивного накопления доходов.

Период окупаемости = 3 года + (4000/8000) = 3,5 года. Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается.

Зависимость стоимости денег от времени

Наверное, все согласятся, что на тысячу рублей сегодня можно купить больше товаров/услуг, чем скажем, через три года, или, что одно и тоже, обладание тысячью рублями сегодня ценнее обладания тысячью рублями завтра. Иными словами, за право получить 1000 руб. через год инвесторы сегодня согласятся заплатить сумму, меньшую 1000 руб., и значительно меньшую сумму они согласятся заплатить сегодня за право получения тех же 1000 руб. через 10 лет. Причиной этому служат инфляция, процентные ставки банков и предпочтение иметь деньги в ликвидном виде. Поэтому должны быть приняты в расчет не только все поступления денежных средств и платежи, являющиеся следствиями реализации инвестиционного проекта, но также должна быть учтена и зависимость стоимости денежных средств от времени.

Напоминаем, что поскольку целью инвестиций является увеличение притока денежных средств по сравнению с существующим уровнем, при оценке инвестиционного проекта необходимо рассмотреть все дополнительные потоки денежных средств, связанные с реализацией рассматриваемого проекта. Не денежные затраты (такие, как амортизация) и затраты, уже понесенные до принятия решения об инвестициях, не должны учитываться в расчетах.

Учёт зависимости стоимости денег от времени осуществляется через дисконтирование будущих потоков денежных средств, т.е. приведение их к текущей стоимости на сегодняшний момент по соответствующей процентной ставке. Текущая стоимость будущего поступления денежных средств вычисляется с помощью формулы сложных процентов:

,

где:

FV – прогнозируемое в будущем поступление денежных средств,

PV – текущая стоимость поступления денежных средств, другими словами сегодняшняя ценность будущих денег,

r – ставка процента, или ставка дисконтирования,

n – количество периодов времени до поступления денежных средств, в каждом из которых действует процентная ставка.

Комплекс