Денежный поток может быть определен двумя способами: прямым методом и косвенным методом.

Прямой метод основан на изучении и анализе денежных счетов предприятия и отчета о движении денежных средств (Приложение N 2 к Приказу Министерства финансов Российской Федерации от 2 июля 2010 г. N 66н)44. В данном случае определяют разницу между притоком денежных средств, складывающимся из выручки от реализации продукции, работ и услуг, авансов полученных и др., и оттоком денежных средств, связанным с оплатой счетов поставщиков, возвратом полученных кредитов и займов и т.д.

Прямой метод считается более сложным, так как он основан на изучении всех денежных операций и определении, к какому виду деятельности они относятся: основной, инвестиционной или финансовой. Прямой метод позволяет судить о ликвидности предприятия, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств.

Косвенный метод заключается в корректировке чистой прибыли и основывается на данных бухгалтерской отчетности (бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках)45и первичных учетных документах (например, ведомости начисления амортизации по основным средствам). Он позволяет объяснить причину расхождения между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период46.

При расчёте денежного потока косвенным методом рассматривают два вида потоков: денежный поток для собственного капитала и денежный поток для инвестированного капитала (рисунки 4 и 5).

Денежный поток для собственного капитала = Чистая прибыль + Амортизация + Увеличение долгосрочной задолженности – Увеличение собственного оборотного капитала – Капитальные вложения.

Рисунок 4 – Расчет денежного потока для собственного капитала

Денежный поток для всего инвестированного капитала = Чистая прибыль + Амортизация + Процентные выплаты по долгу, скорректированные на ставку налога на прибыль – Увеличение собственного оборотного капитала – Капитальные вложения.

Рисунок 5 – Расчет денежного потока для всего инвестированного капитала

Применяя первую модель, рассчитывается рыночная стоимость акционерного капитала предприятия.

Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем собственный и заемный капитал. Исходя из этого, мы прибавляем к величине денежного потока выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

Рассмотрим подробнее каждый из компонентов денежного потока для собственного капитала.

Чистая прибыль – это финансовый результат деятельности предприятия, определяемый по данным бухгалтерского учета. Значение показателя чистой прибыли берется по строке «Чистая прибыль» Отчета о прибылях и убытках.47

Амортизация представляет собой неденежную статью расходов. Амортизация – процесс переноса стоимости активов, приобретенных в текущем и предшествующих периодах, на себестоимость продукции, производимой при помощи данных активов по частям в течение всего срока его полезного использования.

Изменение в долговых обязательствах – величина, основанная на учете новых кредитов и платежей по существующим кредитам в течение периода.

Изменение потребности в собственных оборотных средствах – сумма денежных средств, вложенная в счета дебиторов и товарно-материальные запасы по мере роста бизнеса, или, напротив, сумма дополнительно привлеченных краткосрочных обязательств (кредиты банков, кредиторская задолженность). В первом случае происходит прирост собственных оборотных средств, а, значит, уменьшение денежного потока, во втором случае увеличивается сумма привлеченных в оборот предприятия средств, что увеличивает денежный поток.