Цена опциона тесно связана с ценой исполнения (ценой страйк) и ценой базового финансового инструмента. Очевидно, что опцион на покупку товара по цене 100, когда цена базового актива составляет 90, имеет большую стоимость, чем опцион на покупку по цене страйк 200.

Важно, что соотношение между ценой страйк и стоимостью базового актива отражает цену опциона двояко: его «внутреннюю» стоимость и «временную», или «внешнюю», стоимость.

Право на покупку по цене 100, когда цена базового актива равна 120, очевидно, стоит по крайней мере 20. Ведь опцион в случае реализации принесет прибыль на эту величину. Это – внутренняя цена опциона.

У того же опциона до даты экспирации может оставаться некоторый срок действия. В это время базовый актив может вырасти еще больше и повысить прибыль от опциона. Шанс на то, что цена базового актива увеличится, должен чего-то стоить и может прибавить, скажем, еще 20 к цене опциона. Этот элемент цены опциона известен как временная стоимость.

Если цена базового актива в вышеприведенном примере составит всего 90, то опцион на покупку за сто не будет иметь внутренней стоимости. Если бы не временная стоимость, то такой опцион не стоил бы вообще ничего. Но существует шанс, что цена превысит цену страйк еще до даты экспирации опциона, и это придает ему стоимость на рынке.

Суммируя, можно сказать следующее.

Опционы «в деньгах» имеют внутреннюю стоимость и временную стоимость. Цена опциона «в деньгах» обычно отражает нечто среднее между половиной и всей величиной изменений цены базового актива.

Опционы «при своих» имеют только временную стоимость. Цена опциона «при своих» обычно отражает примерно 50 % величины, на которую изменяется цена базового актива.

Опционы «без денег» имеют временную стоимость, пропорциональную тому, насколько они «без денег». Цена опциона «без денег» может отражать от 0 % до половины величины, на которую изменяется цена базового актива.

Чем дольше до даты экспирации опциона, тем более высокую премию захочет получить за него продавец. Это будет компенсацией за более высокий риск того, что он может принести прибыль покупателю. Снижение временной стоимости, известное как «временной распад», нелинейно и происходит довольно быстро по мере приближения опциона к дате экспирации. Это поведение опционов, показанное ниже, противоречит интересам покупателя в пользу продавца.

Процентные ставки имеют сравнительно небольшое влияние на ценообразование опционов по сравнению с форвардами и фьючерсами. Единственная причина их появления в моделях ценообразования опционов состоит в том, что продавец может поместить премию в безрисковые инвестиции и, таким образом, получить купон.

Волатильность – самый важный фактор в правильном расчете цены опциона. Более того, многие валютные опционы котируются в соответствии с волатильностью.

Волатильность цены базового актива вычисляется с использованием различных статистических методов, учитывающих исторические данные. Хотя они не идеальны, поскольку основаны на «истории», – это единственная альтернатива домысливанию основных фактов.

Для базовых инструментов с высокой волатильностью продавцам будет дороже хеджироваться против рисков, возникающих из подписания соответствующих опционов. Поэтому они потребуют большую премию за растущий риск, который отразится в более высокой цене опциона. Если, по мнению рынка, маркетмейкеры установили слишком низкие цены, то в конце концов они будут продавать опционы, чтобы удовлетворить высокий спрос, до тех пор пока цены не дойдут до уровня, который рынок сочтет справедливым. Точно так же при установлении слишком высокой цены им будут продавать опционы до того момента, пока они не снизят цену в соответствии с ожиданиями рынка.