Первые три главы дают базовое представление об этих формульных стратегиях. Основная мысль, которую инвестор должен взять на вооружение: формульные стратегии помогают избежать стадного инстинкта и хаотических, как правило, несвоевременных метаний в процессе инвестирования; также они задают общий принцип покупки по более дешевым и, возможно, продажи по более дорогим ценам. Усреднение затрат ориентировано на удешевление покупок активов, но оно не дает никаких рекомендаций в отношении их продаж. Усреднение ценности точно так же обладает эффектом увеличения объема покупок при падении рынка, но при этом обязывает снижать этот объем, а иногда даже продавать часть акций, когда рынок идет вверх. Это несколько усложняет стратегию, но дает ей дополнительную гибкость и, как правило, повышает доходность. В главе 1 этот вопрос будет рассмотрен более подробно на примере исторических данных.
1
Рыночный риск, тайминг и формульные стратегии
Независимо от того, как называть покупку и продажу акций – инвестированием или игрой на рынке, эта деятельность весьма рискованная. Рискованная, но потенциально прибыльная. Если вы читаете эту книгу, то, вероятно, решили сформировать инвестиционный портфель, который включал бы в себя риск в виде акций взамен на получение желанной доходности. Однако, прежде чем принимать инвестиционные решения, следует составить адекватное представление о типичных рисках, с которыми вам предстоит столкнуться на фондовом рынке, и о тех возможностях, которые он дает. Настоящая глава поможет вам в этом, а также познакомит с некоторыми историческими данными о динамике рынка.
Риск и рыночная доходность
Для начала мы рассмотрим исторические данные по доходности инвестиций на фондовом рынке. Далее обсудим риск, связанный с этими доходностями. Это поможет разобраться в том, какие реальные возможности дает инвестору рынок акций.
На извечный вопрос «Куда пойдет рынок в ближайшее время, вверх или вниз?», существует всего один, пусть и неудовлетворительный, но зато адекватный ответ: «Куда-нибудь да пойдет». Все, что нам остается в отношении краткосрочных движений рынка, – это строить предположения. Однако на большем масштабе мы знаем наверняка: с течением времени рынок существенно вырос. На рис. 1.1 показана динамика фондовых индексов за последние 66 лет[6].
Обратите внимание, что инвестиции в размере $1,00, сделанные в последний день 1925 г., к концу 1991 г. составили бы $533,64. Это равняется доходности 9,98 % годовых с учетом сложного процента и инфляции, составившей в среднем за этот период 3,2 %. Конечно, вам пришлось бы пережить отчаяние, когда после биржевого краха ваши инвестиции потеряли бы свыше 80 % своей стоимости, опустившись с $2,54 в октябре 1929 г. до $0,41 в середине 1932 г. Даже несмотря на то, что в прошлом столетии был всего один такой период, этот сценарий красноречиво говорит о величине потенциальных рисков при инвестировании в рынок акций.
Если бы вы (или, что более вероятно, ваш предок) ежемесячно инвестировали по $100 в широкий рынок в течение 1926–1991 гг., то инвестированный капитал вырос бы до $11 386 000, что более чем в 140 раз превышает сумму, потраченную на покупку акций. Надо признать, что $100 в 1930-е имели заметно бóльшую покупательную способность, чем сейчас (примерно как нынешние $800), однако $11 млн сегодня – тоже, прямо скажем, деньги немалые. Но давайте более подробно рассмотрим, с каким типом риска связано получение такой инвестиционной выгоды.