До сих пор высокая прибыльность от использования производных инструментов объяснялась тем, что плата за страховку от рисков была сравнительно невысока. А взрывной рост финансовых рынков в конце прошлого и в начале нынешнего века породил иллюзию их необъятности, иллюзию того, что мировые рынки капитала настолько велики, что там можно застраховать любой риск без последствий для себя.

Сегодня ресурс устойчивости мировой финансовой системы близок к исчерпанию. Оказалось, что он конечен, как и большинство других ресурсов. А это значит, что стоимость страховых услуг начнет расти в цене. Перед инвесторами встанет классический выбор: либо страховаться и резко снижать прибыльность своих операций, либо стремиться заработать больше и принимать риски на себя [31].

В очередной раз на карту поставлено будущее всей мировой финансовой системы. Мир вступил в эпоху резкого обострения конкуренции за капитал и за доступ к получению финансово-страховых услуг по умеренным ценам. Одновременно настало время необычно жесткой конкуренции за гарантированный доступ к природным ресурсам, прежде всего к углеводородам. И возможность страховать свои риски – один из важнейших факторов конкурентоспособности в новом мире.

Понятно, что перестройка глобальной финансовой системы будет длительной и болезненной. Все накопленные в мировой системе «страховые контракты» шаг за шагом будут пересматриваться и переоцениваться.

Соединенным Штатам пока удается максимально использовать возможности глобальных финансов. Экономический рост США начала XXI века во многом был порожден деривативами, и, прежде всего, различными ипотечными инструментами. Из-за нынешнего кризиса в США эта система перестает работать, неопределенности начинают расти. А зона риска распространяется на Россию. Ухудшение ситуации уже почувствовали на себе крупнейшие российские корпорации. Выпуск еврооблигаций «Газпром» разместил с трудом, а «Роснефть» вообще отказалась пока от размещения нового займа. Так и не состоялись запланированные на август 2007 г. размещения еврооблигаций МДМ-банка, Альфа-банка, Банка Москвы. Ситуация в России усугубляется тем, что в стране до сих пор нет цивилизованного рынка капитала, малый и средний бизнес сидит на голодном кредитном пайке, а крупные корпорации кредитуются за рубежом.

Зависимость от внешних рынков капитала ведет к тому, что первый же серьезный зарубежный кризис ставит под угрозу планы развития крупнейших российских корпораций вроде «Газпрома» и «Роснефти». Под угрозой оказываются стратегически важные проекты. Конечно, полностью независимой от состояния международных финансовых рынков Россия быть не может. Такой независимости сегодня нет ни у одной страны мира [32].

Финансовый конвейер по перераспределению рисков, работавший последние годы в США, позволил создать огромные объемы ликвидности, часть которой передавалась в управление рисковым заемщикам. В этой системе банки выступали лишь как посредники финансирования. Они формировали портфели рискованных кредитов малообеспеченным гражданам под залог жилья. Система эта работала до того момента, пока риски не перевесили потенциальный доход.

Что это может означать? Коррекция потребительского спроса снизит давление на внешнеторговый баланс США, который в последнее время уже начал несколько выправляться. Снижение спроса в США должно несколько охладить остальные рынки, результатом чего станет снижение глобального спроса на сырье. А это означает начало новой фазы в развитии мировой экономики – фазы усиления доллара. Крепкий доллар приведет к снижению стоимости импортных товаров. Значит, ФРС сможет снижать кредитную ставку, не опасаясь ускорения инфляции, что поддержит экономический рост в США. Таким образом, можно надеяться, что период реструктуризации финансовых рынков пройдет достаточно гладко, без особых потрясений.