Усложнение форм и способов размещения инвестиций привело к появлению новых специальных видов профессиональной деятельности, направленных на обслуживание владельцев денежного капитала, постепенно отделившихся от банковских услуг. Речь идет о введении в область правового регулирования понятия «инвестиции» через категорию «инвестиционные услуги». Данная категория традиционно использовалась в первую очередь в ситуациях, когда речь шла о совершении операций на рынке ценных бумаг. В числе первых правовых актов, которыми обеспечивалось регулирование рынка ценных бумаг, следует назвать принятые одновременно федеральные законы США: Закон об инвестиционных компаниях 1940 г. (Investment Companies Act) и Закон об инвестиционных консультантах 1940 г. (Investment Advisers Act).

Закон об инвестиционных компаниях является третьим по важности законом в числе базовых правовых актов, регулирующих фондовый рынок США, по существу, дополняющим Законы 1933 и 1934 гг. Закон 1940 г., регулирует деятельность инвестиционных компаний, являющихся основными профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Главная задача, которая обеспечивается существованием инвестиционных компаний, состоит в распределении инвестиционных рисков. Размещая свои активы в различные виды по степени риска и по степени доходности ценных бумаг, инвестиционные компании сглаживают возможные потери инвесторов. Закон об инвестиционных консультантах 1940 г. устанавливает требования, предъявляемые к лицам, осуществляющим предпринимательскую деятельность путем подготовки рекомендаций или анализа проспектов эмиссии ценных бумаг, состояния рынка ценных бумаг и т. п. Законодательство США 30-х годов прошлого столетия заложило фундамент регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, принципы построения которого оказали влияние на законодательство многих стран за пределами США.

Другим решением, принятым в США в связи с преодолением кризиса 1929 г., которое также оказало существенное влияние на зарубежное законодательство, было разделение банковской деятельности и деятельности на рынке ценных бумаг. Такое разделение возникло, благодаря принятию так называемого Закона Гласа-Стиголла. В результате возникшего разделения после принятия упоминавшихся выше законов США категория «инвестиционные услуги» стала подразумевать предоставление профессиональных услуг, связанных с размещением инвестиций (в первую очередь в виде денежного капитала) в ценные бумаги. Инвестиционные услуги традиционно противопоставлялись так называемым банковским услугам, связанным с приемом денежных средств вкладчиков и размещением указанных средств в виде ссудного капитала.

Такое разделение банковских и инвестиционных услуг, принятое в законодательстве США, оказало существенное влияние на подходы к регулированию отношений в данной области в других зарубежных странах. Однако впоследствии в связи с развитием новых электронных технологий и не без влияния гармонизации правового регулирования в данной области в странах, проводивших разделение на банковскую и инвестиционную деятельность, стало наблюдаться постепенное отступление от установленного Законом Гласа-Сиголла принципа. Это нашло отражение, в частности, в Директиве Европейского союза (ЕС) об инвестиционных услугах (Investment Services Directive – далее ISD) 1993 г. Директива адресована государствам-членам ЕС и содержит предписания, касающиеся основных направлений развития законодательства стран-членов ЕС.

ISD должна была, по существу, объединить 12 различных национальных систем, различных правовых культур в одну систему регулирования единого рынка финансовых услуг. ISD содержит определение категории «инвестиционная услуга» (investment service), в основании которого лежит профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, не касающаяся рынка банковских услуг. В то же время в рамках ISD уже предусматривается возможность предоставления универсальных услуг одним и тем же профессиональным участником, как на рынке банковских услуг, так и на рынке ценных бумаг. В частности, ISD вводит категорию «инвестиционная фирма» (investment firm), которая в равной степени применяется как в отношении собственно инвестиционных компаний, так и кредитных организаций (credit institutions). Таким образом, был найден компромисс между государствами, финансовый рынок которых строится на системе универсальных банков, и государствами, в которых банки разделяются на коммерческие и инвестиционные.