Ниже мы подробнее остановимся на основных категориях инвесторов, сейчас только укажем на то, что частные инвесторы во многих случаях проявят больший интерес к документарным ценным бумагам, в то время, как юридические лица не заинтересованы в получении сертификата. Однако при выпуске документарных облигации сертификат может быть депонирован в депозитарии, и сделки могут и не предполагать выдачи сертификата ценных бумаг. Таким образом, в этом случае эмитенту удастся заинтересовать и частных инвесторов и юридических лиц.

Другие параметры облигаций. Другие параметры облигаций, такие, как абсолютная величина номинала, купонный период, именная или предъявительская форма облигаций и др. не имеют столь существенного значения, и обычно принимаются в зависимости от сложившейся в данной стране практики. Однако в России эта практика практически отсутствует, и на финансовом рынке обращаются облигации, характеризующиеся существенным разбросом этих параметров.

Номинал ГКО и ОФЗ составляет 1 тыс. руб., номинал ОГСЗ составляет 500 руб. Номинальная стоимость облигаций Санкт—Петербурга и ряда других субъектов федерации составляет 100 руб.

Купонный период по ОФЗ составляет 6 месяцев, по ОГСЗ – также 6 месяцев, по облигациям второго займа Санкт—Петербурга – 3 мес.,

В основном принята именная бездокументарная форма облигационных займов. В такой форме выпускались как ГКО—ОФЗ, так и облигации большинства субъектов федерации. С другой стороны, ОГСЗ выпущены в документарной форме на предъявителя, векселя также по своей сути ближе к документарным предъявительским бумагам.

Процентные ставки. Очевидно, что предприятия заинтересованы уплачивать по возможности меньший процент, с другой стороны, инвесторы заинтересованы в получении большего процента. Долгое время выпуск облигаций был практически невыгоден как раз из за чрезмерно высоких ставок процента, вызванных активной политикой государства по заимствованию путем выпуска ГКО.

Произошедшие в последнее время события изменили ситуацию, и в настоящее время предприятия имеют возможность привлекать средства под меньшие процентные ставки. В настоящее время, при отсутствии рынка корпоративных облигаций, однозначно оценить возможный уровень процентных ставок достаточно трудно. Базируясь на некоторых оценках, мы считаем, что приемлемый диапазон процентных ставок находится в данный момент на уровне 12–14 % годовых в валюте.

Возможно, для эмитента облигаций будет целесообразным применение следующей стратегии. При размещении облигаций процентная ставка завышается относительно своего равновесного уровня на 1–2 %, а в дальнейшем по следующим купонным периодам снижается.

Размещение облигаций и регистрация отчета об итогах выпуска. Размещение облигаций может начинаться только после государственной регистрации выпуска. Размещение ценных бумаг путем подписки производится в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске. Этот срок не должен превышать одного года со дня принятия решения о выпуске ценных бумаг.

Каждый выпуск ценных бумаг должен быть также зарегистрирован соответствующим образом. Статья 25 закона о РЦБ регламентирует порядок регистрации «отчета о выпуске ценных бумаг».

Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

1. даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

2. фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);