EVA = ЕВІТ (1 -Т) – WACC × C, где

EVA – экономическая добавленная стоимость;

ЕВІТ – величина дохода до уплаты налогов и процентов;

С – величина капитала;

Т – ставка налогообложения дохода;

WACC – средневзвешенная стоимость капитала фирмы (расчет проводим, учитывая налоговый эффект после того, как компания уплатила проценты по кредиту).

Этот показатель представляет собой денежный эквивалент добавленной стоимости в каждый период. Руководств компании генерирует добавленную стоимость, если EVA больше 0.

Сравнительный подход (метод сопоставимых компаний)

Преимущества сравнительного анализа:

– оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи акций (цена определена рынком);

– метод базируется на ретроинформации, не нужно делать прогнозы.

Недостатки:

– метод игнорирует перспективы развития;

– необходим блок информации не только по компании, а по большому числу сходных фирм;

– необходимость корректировок.

Основные этапы оценки предприятия методом компании-аналога:

1) сбор информации;

2) составление списка аналогичных предприятий;

3) финансовый анализ;

4) расчет ценовых мультипликаторов;

5) выбор величины мультипликатора;

6) определение итоговой величины стоимости компании;

7) внесение корректировок.

Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным подходом являются ценовые мультипликаторы.

Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности. В качестве таких показателей можно использовать не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку и некоторые другие.

Чтобы понять это, прежде чем перейти непосредственно к рассмотрению финансовых коэффициентов или мультипликаторов, необходимо определиться с базовыми понятиями, на основе которых рассчитываются коэффициенты.

P/E – (Price per share/Earning per share) – коэффициент отношения капитализации к годовому объему чистой прибыли. Этот мультипликатор условно отражает, сколько лет понадобится компании при текущем размере годовой чистой прибыли, чтобы окупить себя. Чем больше значение коэффициента, тем менее интересна компания с точки зрения вложений.

EPS (Earning per share) – коэффициент дохода на одну акцию, рассчитываемый как отношение объема годовой чистой прибыли компании (за вычетом дивидендов по привилегированным акциям) к среднему числу обращающихся акций.

P/S (Price per share/Sales per share) – коэффициент отношения капитализации к годовому объему выручки (объему продаж).

P/CF (Price per share/ Cash Flow) – коэффициент отношения капитализации к денежному потоку. Этот мультипликатор отражает, какая часть денежного потока, генерируемого компанией, приходится на чистую прибыль.

EV/EBITDA (Enterprise Value/ Earnings Before Interest & Taxes, Amortization and Depreciation) – коэффициент отношения стоимости компании к прибыли до уплаты налогов, процентов по кредитам и амортизационным отчислениям. Коэффициент применяется для оценки любых предприятий, в том числе с разной величиной долгосрочных обязательств, так как игнорирует различия в налогообложении прибыли при начислении процентов по долгосрочным обязательствам.

EV/S (Enterprise Value/Sales) – коэффициент отношения стоимости компании к объему продаж. Этот мультипликатор является универсальным. Исключением в его использовании является случай, когда компания находится на начальной стадии развития, то есть в стадии разработки продукта, и, соответственно, не имеет выручки от реализации. Кроме того, данный мультипликатор менее всего подвержен влиянию случайных факторов.